מאמר רכישה Lockheed Martin (LMT)

 היי חברים,

ממשיך לעדכן על מסע הקניות שלי בשבועות האחרונים -

והפעם חברת 'לוקהיד מרטין'.

החברה היא תאגיד רב לאומי בתחומי הביטחון, תעופה וחלל והיא יצרנית הנשק הגדולה בעולם. בין המוצרים הידועים של החברה נמנים ה-F16 (אמנם התחיל אצל ג'נרל דיינמיקס, אבל נמכר ללוקהיד בשנות ה90), ומטוס ה-F35.

רווחיות


מבחינה עסקית - החברה הגדילה את ההכנסות שלה בעשור האחרון מ45$b לכ-65$b. 
בעוד ההכנסות צמחו 'רק' ב50%, החברה מתייעלת ומצליחה להמיר יותר הכנסות לרווחים - בעשור האחרון הרווחים צמחו פי 3 מ-2.8$b לכ-6.8$b.
ועכשיו למנה העיקרית, התזרים החופשי - צמח בעשור האחרון פי 3 מ-2.7$b ל6.4$b.
אני פשוט מכור לתזרים חופשי חיובי וצומח. כל כך אוהב לראות את זה אצל חברות.
לאחר מספר שנים בהן הון המשקיעים נע למעלה ולמטה מ-3.4$b דולר עד להון שלילי בשנת 2018,
החברה מצליחה להגדיל אותו באופן משמעותי 3$b ב2019 וכ-6$b ב2020. מאוד מקווה שהחברה תמשיך בטרנד הזה.

דיבידנד


החברה מחלקת דיבידנד בהחל מ1995, אך מגדילה אותו ברצף רק כ-18 שנה. 
תשואת הדיבידנד של החברה בעת הרכישה היא 3.04% בעת הרכישה, תשואה היסטורית ממוצעת יחסית לחברה.
לחברה יחס חלוקת רווחים של 40% (קטן ב5 שנים האחרונות), ויותר קריטי יחס חלוקת תזרים של 43% שזה טוב מאוד.
החברה מצמצמת באופן עקבי את מספר המניות הנסחרות, בשנים האחרונות בקצב של אחוז אחד לשנה. 

תמחור


החברה מתומחרת במכפיל 13.9 בעת הקניה, כאשר בממוצע השוק מתמחר את החברה במכפיל 16 (ב8 שנים האחרונות השוק מתמחר אותה בתמחור מעט גבוה יותר) שנותן מקדם ביטחון של כ-13%. היוונתי תזרים מזומנים עתידי לפי מקדם היוון של 12%, וצמיחה של 13% של התזרים ב10 שנים הקרובות (ב10 האחרונות, התזרים צמח בקצב דומה), וקצב צמיחה סופי של 4% בלבד, נדמה לי שאלה נתונים שמרנים סבירים. הסיבה שבחרתי את המספרים האלה היא שאני מאמין שהחברה בצמיחה - כמעט כל חטיבות החברה צומחות בשנתיים האחרונות ב10%, יוצאת הדופן היא חטיבת החלל שצומחת בהכנסות בקצב דומה,  אך פחות ברווחים. זה מצב זמני לדעתי, החברה דוחפת חזק את עסקי החלל שלה.
התוצאה היא מרווח ביטחון מצומצם של 10%.

עתיד קרוב

האנליסטים צופים המשך גידול בהכנסות של כ-3% בשנה לשנתיים הקרובות.
בעוד הרווחים צפויים לגדול בקצב של כ-10% לשנה.


סיכום


אז לקנות חברה מצוינת - המייצרת מזומנים בלי הפסקה מהפעילות שלה, במחיר סביר (מרווח ביטחון לא כל כך גדול), כדי להחזיק לנצח, זה מספיק טוב בשבילי. אני אהנה פשוט להישען אחורה ולתת לחברה מצליחה לדחוף את ההון שלי קדימה.
אשמח לשמוע את דעתכם על הרכישה, אם פספסתי דברים, או אם אתם רואים באופן אחר את הנתונים שהצגתי.


בפוסט הבא אדבר קצת על שיטות שונות להערכת שווי חברה, ואיך אני מיישם אותן, אם בכלל.
אז שווה לעקוב.

שיהיה לנו בהצלחה!

תגובות

  1. תתחדש :)

    האם אתה יכול לשתף אותנו במה שקרה לכמות המניות הנסחרות בחציון הראשון של 2020?
    האם במהלך הירידות של מרץ 2020 החברה ביצעה רכישה עצמית "במחיר מציאה" או שמא היא הפסיקה את הרכישה העצמית (ואולי אפילו הנפיקה מניות חדשות)?






    השבמחק
    תשובות
    1. תודה רבה על התגובה!
      נראה שבמהלך החצי הראשון של שנת 2020 החברה רכשה בערך 2 מיליון מניות (כ1% מסך מניות החברה). במהלך החצי השני השנה היא לא רכשה מניות. מדובר בקצב רגיל בהשוואה לשנים קודמות- החברה לא שינתה מהרגלה בעקבות משבר הקורונה.

      מחק
    2. לרוב במהלך משברים חברות מתחילית להנפיק את המניות שהן רכשו במחירי שיר לפני המשבר.
      טוב לשמוע שהיא לא עשתה זאת :)

      מחק

פרסום תגובה

פוסטים פופולריים מהבלוג הזה

התזרים הוא המלך (מהדורת חברות)

חברות דיבידנד אחרי חצי שנה של קורונה

ביצועים ומחשבות + חידוש