מאמר רכישה Erie Indemnity Company (ERIE)

 

 שלום חברים,

החודש זכינו להפקיד סכום שוב.

לקחתי את הרשימה של ג'סטין לואו של חודש דצמבר 26, וסיננתי אותה לפי הפרמטרים הבאים:

1. שנות הגדלת הדיבידנד: מעל 26. 

2. אחוז הגדלה ב3 ו5 שנים אחרונות: מעל 5.

3. מכפיל רווח: מתחת ל31. 

    הפעם הרחבתי למכפיל הרווח של השוק לפי האתר multpl. התרחבתי כדי לקבל חברות נוספות, כי המכפיל הוא לא תנאי קריטי מבחינתי

4. צפי גדילה רווחים ב5 שנים הקרובות: מעל 0.

    נתון נטו להרגשה הטובה. אין סיכוי לדעת מי יהיה מחר, אז בעוד 5 שנים?

5. שווי שוק: מעל 2 מיליארד $.

6. יחס חוב להון קטן מ70%

 

לאחר מכן סידרתי את הרשימה לפי שנות הגדלה (סתם כי בא...)

קיבלתי את רשימת החברות:

ראיתי מספר חברות טובות ברשימה והתחלתי להביט בהן לעומק.

קיבלתי כמה המלצות מחברים קרובים, וגם מחברים בקהילה הנהדרת של 'דעת'.

לאחר מחשבה ובדיקה בחרתי בחברה Erie Indemnity Company (ERIE).

 Erie Indemnity Company (ERIE)

ERIE מנהלת את תאגיד הביטוח Erie Insurance Exchange. זהו תאגיד ביטוח 'שיתופי' שבו בעצם בעלי הפוליסות מבטחים אחד את השני. ERIE בעצם מנהלת התפעול של המנגנון הזה תמורת 25% עמלה מכל פוליסה. מכירת הפוליסות נעשית רק דרך אחד מהסוכנים של ERIE. עלמה לי מיד השאלה - 25% זה המון! איך הם מצליחים להתחרות? מסתבר שעלויות נלוות בחברות ביטוח אחרות אפילו גבוהות יותר, ולכן לא רק שERIE מצליחה להתחרות, גם המחירים אצלה זולים יותר. עודף אקטוארי בסוף שנה לא מגיע לERIE, אלא משמש כהון לתאגיד הביטוח, ואם יש הון מעבר לרגולציה הוא מחולק למחזיקי הפוליסות (שהם בעלי התאגיד).

 

בטיחות דיבידנד

תשואת הדיבידנד נכון להיום היא 2.01% 

עם יחס חלוקת רווחים (כמה מתוך הרווחים משולם כדיבידנד) של 44%, יחס בריא מבחינתי.

יחס חלוקת תזרים (כמה מתוך התזרים משולם כדיבידנד) של כ-45%, מבחינתי זה מצוין. 

לחברה אין חוב! אני מאוד אוהב את הנתון הזה. 

החברה מגדילה את הדיבידנד בממוצע ב-7%.

לדעתי הדיבידנד מכוסה בקלות ומאוד בטוח. 

תמחור

החברה נסחרת במכפיל 22 שזה מעט מתחת למכפיל הממוצע של החברה. יש לציין שבשנים האחרונות החברה נסחרה במכפיל גבוה משמעותית (28) וכעת היא ירדה לממוצע ארוך טווח עוד יותר של כ-23.

 

לפי היוון תזרים מזומנים עתידי, לפי קצב גדילה של 10.6% (קצב הגדלת book value ב10 שנים האחרונות) ומקדם של 10%  החברה מוערכת יתר על המידה בכ-70%.

תשואת דיבידנד ממוצעת לשנים האחרונות, אך נמוכה מעט מהתשואה ארוכת הטווח.

 

בשילוב הנתונים לדעתי זהו תמחור סביר+ לחברה.

עם רווחיות עולה, יצירת מזומנים יפה מאוד, החזר על ההון (30%). גם אם זה מחיר יקר קצת, לא כל כך משנה לי כשהתכנון הוא להחזיק לנצח.

 

שיהיה לנו בהצלחה!