מאמר רכישה Intel Corp. (INTC)

 היי חברים,

אני בתקופה קצת משוגעת בעבודה ולכן קצת התעכבתי במאמר הרכישה הנוסף הזה.

אז אם תציצו במאמר הקודם תראו שאינטל לא עלתה לי בסינון, אז למה קניתי אותה?

קצת נתונים על החברה

אני חושב שכולם מכירים את החברה, ומה היא עושה (אם כי הם התרחבו השנים האחרונות לכל מיני נישות קצת הזויות כמו רחפנים).

רוב הרווחים מגיעים מציוד לData Centers, בשוק הניידים החברה שולטת בשוק, בנייחים היא עדיין רוב. והזווית הישראלית - מובילאיי ומוביט אחראיות להכנסות של כמעט מיליארד דולר בשנה האחרונה. כמובן שגם הבאנה לאבס יתפסו מקום חשוב בחברה, אם כי הדברים עדיין לא משתקפים בדוחות.

נתונים כספיים

החברה קצת פחות מהכפילה את ההכנסות והרווחים במהלך העשור האחרון.

עם הכנסות בשנה האחרונה של 77$b ורווח כולל של 20$b.

יחס חוב לאקוויטי של 45%, לחברה דירוג אשראי טוב מאוד.

לגולת הכותרת מבחינתי - התזרים החופשי ב2020 הסתכם בכמעט 21$b, כמעט הוכפל בעשור האחרון. 

החברה משלמת דיבידנד בשווי 5.5$b בשנה, כך שהדיבידנד מכוסה היטב ע"י התזרים החופשי.

האנליסטים חוזים צמיחה מינימלית בשנה שנתיים הקרובות, וצמיחה יותר רצינית ב23 (אם כי זה פחות מעניין אותי).

הדיבידנד

החברה מחלקת דיבידנד משנת 1992, אבל היא לא שייכת לרשימת האלופות.

למה? החברה לא מגדילה בכל שנה (הרצף הנוכחי הוא של 7 שנים). אבל אסייג ואומר - החברה מעולם לא חתכה את הדיבידנד (למרות שאפשר להגיד שאי הגדלה בסביבה אינפלציונית = חיתוך, אבל לא ניכנס לזה).

תשואת הדיבידנד היא כרגע 2.3%, תשואה נמוכה יחסית לתשואה ההיסטורית של החברה.

מה קרה ב2020

 ביולי האחרון מחיר המניה צנח ביותר מ20% בעקבות דו"ח רבעוני לא טוב. 

לדעתי, זו הייתה תגובה מוגזמת של השוק. אבל באותו זמן לא היה לי מזומן פנוי להשקעה.

החברה כבר חזרה למחיר של לפני הצניחה.

התחרות עם AMD (שמתומחרת במכפיל חלום), ומעבדי ARM שנכנסים, הכישלון במעבר לתהליכי יצור קטנים יותר (אינטל מוציאה עכשיו 10 ננו בעוד ששאר השוק כבר ב5 ננו, למרות שמבחינת ביצועים אין באמת הבדל),

נגסו ברווחים ובסנטימנט של השוק מהחברה.

אז למה בכל זאת רכשתי מניות בחברה

1. דיבידנד. מוטיב לא משתנה כרגע, הדיבידנד של החברה מכוסה היטב, וצמח יפה לאורך השנים. אני צופה שיהיה לי תזרים יפה ממנה
2. תעשייה. מחפש להרחיב את הסקופ שלי (כרגע נמצא בעיקר בסקטור הפיננסים).
3. תמחור הוגן. החברה כרגע נסחרת במכפיל 12 לעומת מכפיל נורמלי היסטורי של 14 שנותן מרווח ביטחון של כ15%. חישוב של היוון תזרים מזומנים עתידי נותן לי מרווח ביטחון של כ15 אחוז גם. אם כי זה פחות קריטי כי אני מתכנן להחזיק לנצח. (אולי אפרסם פוסט נפרד למה אני בכל זאת מסתכל על התמחור כשאני בא לרכוש מניה).
   
4. מנכ"ל חדש. המנכ"ל הקודם הוחלף בפט גלסינגר, מדובר במהנדס שגדל באינטל, עבד שם שנים, ועכשיו חוזר בתור מנכ"ל. לדעתי הנהגה של מהנדס שמרגיש בבית, תפקס את החברה ותחזיר אותה לעמדת ההובלה בעתיד.

 

לקנות חברה מצוינת, בתמחור סביר, כדי להחזיק לנצח זה good enough בשבילי.

אשמח לשמוע את דעתכם! 

שיהיה לנו בהצלחה.